以亞洲金融危機爆發(fā)后中國政府實行人民幣不貶值的政策為契機，人民幣匯率結(jié)束了大幅度貶值的時代，迎來了穩(wěn)定和升值的時代。經(jīng)濟的長期走勢是決定人民幣匯率最重要的因素。經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、快速的發(fā)展是實現(xiàn)人民幣穩(wěn)定和升值的基礎(chǔ)，而經(jīng)濟減速、蕭條、危機的惡性循環(huán)則是導(dǎo)致人民幣貶值的因素。
在世界經(jīng)濟和中國經(jīng)濟都不斷發(fā)生新變化的形勢下，人民幣匯率也必然發(fā)生相應(yīng)的變化。人民幣匯率變化有升值和貶值兩個方向，伴隨持續(xù)的穩(wěn)定的快速的經(jīng)濟增長的一定是升值而不是貶值。日本和其他在經(jīng)濟方面成功實現(xiàn)趕超的國家的經(jīng)驗證明，在一國經(jīng)濟和貿(mào)易迅速發(fā)展的過程中，其貨幣都無一例外地經(jīng)歷過了升值階段。經(jīng)過20多年來持續(xù)的穩(wěn)定的快速的經(jīng)濟增長，中國對外貿(mào)易和GDP已分別躍升為世界第四、第五位，這一地位今后還必將進(jìn)一步提高。在中國迅速趕超世界經(jīng)濟大國的過程中，人民幣升值乃是必然的趨勢，這是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。換言之，無論人民幣升值給中國經(jīng)濟帶來負(fù)面影響和沖擊，還是給中國經(jīng)濟帶來正面影響和好處，也不論國內(nèi)外各方喜歡人民幣升值還是不喜歡人民幣升值，人民幣都必將升值，這個趨勢誰也改變不了。
人民幣升值對中國經(jīng)濟而言是一柄雙韌劍，有利和不利影響一俱共存，綜合起來的總體效應(yīng)是利是弊，皆看調(diào)整的“時機”、“幅度”和“頻率”上�，F(xiàn)就有利影響和不利影響分別分析如下：
(一)有利影響
1.改善貿(mào)易條件
中國正進(jìn)入重化工業(yè)時代，對能源和大宗原材料的依賴程度大大加強，在目前世界經(jīng)濟復(fù)蘇的背景和美元貶值的背景下，能源和原材料價格不斷上漲，而出口成品，由于跨國公司生產(chǎn)基地的轉(zhuǎn)移，國際價格大大降低。貿(mào)易條件惡化致使國內(nèi)資源流失，出口商品經(jīng)常被國外反傾銷，長此以往，中國將會變?yōu)橐粋�貿(mào)易貧困國。人民幣升值將從根本上改變這一面貌。
2.抑制通貨膨脹
在升值條件下，國內(nèi)的產(chǎn)品價格并沒有受到影響，而進(jìn)口產(chǎn)品因為匯率下降而價格下降，最終將帶動整個社會的價格下降，進(jìn)而達(dá)到緊縮通貨的目的。在通貨膨脹期間，本幣升值無疑是避免惡性通貨膨脹的有力武器。
3.消化過剩的外匯儲備
對于我們這樣的發(fā)展中國家，適當(dāng)?shù)耐鈪R儲備是必需的，大量增加的外匯儲備則是一種資源閑置，無疑是極大的浪費。通過升值提高人民幣在國際市場的購買力，無疑是消化過剩外匯儲備的重要途徑，不僅有利于吸收海外資源，而且會緩解國內(nèi)資源瓶頸。
4.促進(jìn)資源的合理配置
從資源配置的角度來看, 人民幣匯率低估鼓勵了出口部門,但是卻是以壓制國內(nèi)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)為代價的。人民幣升值有利于資源在貿(mào)易品部門和非貿(mào)易品部門之間的均衡配置。
5.降低外匯占款對貨幣政策自主性的干擾
2001年以來外匯占款的過快增長造成央行在銀行間外匯市場被動投放基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模越來越大。為保證穩(wěn)定的貨幣供給和物價穩(wěn)定,央行不得不通過主動性較強的人民幣公開市場業(yè)務(wù)操作如發(fā)行央行票據(jù)等形式，去"對沖"被動性強的外幣公開市場操作的影響。這使得人民幣公開市場操作主動性大打折扣，而且沖銷政策的成本不斷上升，難度會越來越大。
6.減少貿(mào)易摩擦
中國積累的巨額貿(mào)易順差，經(jīng)常會受到美、歐、日國內(nèi)政治和利益集團(tuán)的抨擊，貿(mào)易糾紛呈現(xiàn)越來越多之勢，中國近年來及今后頻繁遇到的反傾銷訴訟和其他貿(mào)易爭端均和這一背景有關(guān)，而且越來越集中于人民幣匯率定價過低之上，致使人民幣升值與否成為減少貿(mào)易摩擦的關(guān)鍵。
(二)不利影響
1.降低產(chǎn)品國際競爭力而引發(fā)失業(yè)
人民幣升值將導(dǎo)致中國產(chǎn)品出口價格大幅提高，中國產(chǎn)品將失去價格競爭力，中國不僅無法成為“世界工廠”，連目前取得的良好的制造業(yè)發(fā)展態(tài)勢也將出現(xiàn)衰退制造業(yè)衰退的第一個直接影響就是失業(yè)率上升，很可能引發(fā)系列的經(jīng)濟、社會和政治問題。
2.觸發(fā)“熱錢”對金融體系的沖擊
金融市場不完善，用來對沖風(fēng)險的金融工具較少；央行沒有在靈活匯率下實施貨幣政策的經(jīng)驗，其能力還有待檢驗；國內(nèi)金融機構(gòu)不良資產(chǎn)巨大，金融體系脆弱。所有這些，都說明我們尚不具備針對人民幣匯率波動預(yù)期下大量“熱錢”對金融體系進(jìn)行沖擊的抵御能力。
3.忽略隱性財政赤字對人民幣貶值的內(nèi)在壓力
由于國內(nèi)財政的不平衡的現(xiàn)狀，包括巨大的銀行壞賬，社保基金的缺口，政府債券發(fā)行累積的國內(nèi)債務(wù)，地方政府的欠帳，還有巨大的創(chuàng)造就業(yè)的壓力，等等。這些在某種意義上都是隱性財政赤字，動手解決任何一個這類問題，所隱含的都是人民幣貶值的內(nèi)部壓力。在解決這些問題之前，貿(mào)然對人民幣升值，將來會導(dǎo)致人民幣更大幅貶值，從而加劇未來匯率的波動。
4.迎合投機資本的預(yù)期，制造資產(chǎn)泡沫
人民幣升值，會帶來更大的升值預(yù)期，減少外商對中國的直接投資，會吸引更多的非直接投資的短期資本的流入，制造更大的外部的不平衡，增加對地產(chǎn)、股市等的投資和投機，甚至?xí)圃焯摷俜睒s和泡沫，損害地產(chǎn)、股市的“肌體”，誤導(dǎo)經(jīng)濟向非理性方向發(fā)展。
