一、美國次貸危機(jī)爆發(fā)的背景
美國次貸危機(jī)爆發(fā)引起全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)，美國的貨幣政策正處于兩難選擇的境地：一方面經(jīng)濟(jì)高位運(yùn)行，這使得美聯(lián)儲(chǔ)不得不考慮通過加息來使美國經(jīng)濟(jì)能適度降溫，從而保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長；另一方面，如果加息，就有可能出現(xiàn)較多的美國中低收入家庭無法承擔(dān)貸款利息的增長不得不斷供，銀行手中握有大量房產(chǎn)亟待出售，美國房地產(chǎn)市場供大于求，銀行的抵押資產(chǎn)無法及時(shí)變現(xiàn)，不良資產(chǎn)的比率急劇上升的情況。美國政府認(rèn)為，政府不應(yīng)該為金融機(jī)構(gòu)的行為買單，于是實(shí)行了從緊的貨幣政策——加息。
可是當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)還沒來得及完全降溫時(shí)，美國的金融市場卻傳出了越來越多的壞消息，大量的中小銀行出現(xiàn)了倒閉，甚至房利美和房地美都出現(xiàn)了困難，美國爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、美國次貸危機(jī)后的危機(jī)
次貸危機(jī)如果出現(xiàn)在發(fā)展中國家，影響的范圍就有限了，但是，它是出現(xiàn)在金融市場極其自由化的美國，這就注定了這個(gè)影響將會(huì)無限放大，最終波及全球。因?yàn)槊绹鴮⑤^低信用等級的房地產(chǎn)貸款資產(chǎn)證券化了，并且將這一資產(chǎn)通過打包升級，變成可供出售的證券，從而把它的償付風(fēng)險(xiǎn)分散給眾多的投資者來承擔(dān)，而這些眾多的投資者就包括了許多國家大的銀行機(jī)構(gòu)。因此，這些銀行機(jī)構(gòu)遭受了重大資產(chǎn)損失。于是，許多國家的銀行機(jī)構(gòu)開始惜貸，金融市場出現(xiàn)流動(dòng)性不足的情況。
為了應(yīng)對這一危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)一方面不斷向重要的金融機(jī)構(gòu)等注資以增加其流動(dòng)性，另一方面開始持續(xù)降息。美國的做法直接導(dǎo)致美元持續(xù)貶值，與次貸的一次性損失相比，它所引發(fā)的全球范圍內(nèi)降息所帶來的外幣資產(chǎn)期望收益率的下降更具威脅性。對中國尤其如此，因?yàn)闊o論中國政府還是中國的金融機(jī)構(gòu)持有的外幣資產(chǎn)絕大部分是美元資產(chǎn)，黃金資產(chǎn)幾乎為零，所以，美元貶值所帶來的資產(chǎn)收益率降低將對中國未來資產(chǎn)收益率產(chǎn)生較大的影響。
三、美國次貸危機(jī)后的機(jī)會(huì)
（一）為美國帶來的機(jī)會(huì)
次貸危機(jī)的爆發(fā)，使美國的金融業(yè)受到重創(chuàng)，銀行緊縮銀根，這對以“信用”來提高需求，促進(jìn)發(fā)展的美國經(jīng)濟(jì)來說無疑是雪上加霜（美國經(jīng)濟(jì)的增長模式屬消費(fèi)拉動(dòng)型，個(gè)人消費(fèi)開支占ＧＤＰ的比重高達(dá)７０％，因此對ＧＤＰ增長的貢獻(xiàn)度也最高）。目前美國經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)衰退的跡象，到三季度末為0.3%的負(fù)增長。汽車等需要較多流動(dòng)資金的行業(yè)也已出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)困難，正在等待政府的資金支持。
在以上這些情況下，我們不禁會(huì)想到一個(gè)問題，美國政府從哪來這么多動(dòng)則幾千億元的資金呢？雖然美國的金融業(yè)受到了重創(chuàng)，可它的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本面依然良好，并且，最為重要的一點(diǎn)，它是世界第一大黃金和石油儲(chǔ)備國。當(dāng)美元貶值，股市動(dòng)蕩時(shí)，人們一般都會(huì)傾向于投資于商品，而黃金無疑是首選。黃金儲(chǔ)備量世界第一的地位無疑使美國政府有足夠的財(cái)力來支持金融等行業(yè)盡快走上正軌。雖然石油的價(jià)格一直在有所波動(dòng)，但一直也是處于高位狀態(tài)，這使得美國的石油大亨獲利不少，對美國政府的財(cái)政的貢獻(xiàn)自然也就不用說了。這恰好應(yīng)證了一句諺語“東邊不亮，西邊亮”。
（二）為投資者及發(fā)展中國家?guī)淼臋C(jī)會(huì)
格林斯潘就曾說過美國這次爆發(fā)的金融危機(jī)是百年未遇，它必定有百年未遇的原因并蘊(yùn)藏著百年未遇的機(jī)會(huì)。從微觀上看，為中長線投資者提供了買入的機(jī)會(huì)。有人甚至說，美國政府現(xiàn)在是在用納稅人的錢進(jìn)行投資。從宏觀上來看，原來基本上由幾個(gè)大的發(fā)達(dá)國家決定的經(jīng)濟(jì)趨勢，今后很可能會(huì)讓更多國家（包括大的發(fā)展中國家）有更多的發(fā)言權(quán)。
三、美國次貸危機(jī)給中國帶來的啟示
（一）必須進(jìn)一步優(yōu)化儲(chǔ)備的投資結(jié)構(gòu)
目前，無論中國政府還是中國的金融機(jī)構(gòu)持有的外幣資產(chǎn)絕大部分是美元資產(chǎn)，黃金資產(chǎn)幾乎為零。在這次次貸款危機(jī)中，黃金儲(chǔ)備對美國政府的經(jīng)濟(jì)政策起了重要的支撐作用，因此，我國政府及金融機(jī)構(gòu)必須吸取經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步優(yōu)化儲(chǔ)備的投資結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加黃金等的儲(chǔ)備投資，這樣當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)困難時(shí)，政府才會(huì)有能力應(yīng)對。
（二）擴(kuò)大內(nèi)需是發(fā)展的關(guān)鍵
學(xué)界一般認(rèn)為，近十幾年來，主要有兩個(gè)因素推動(dòng)了中國經(jīng)濟(jì)高速增長，或者反過來說，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)快速增長主要靠兩架“發(fā)動(dòng)機(jī)”——出口和投資。次貸危機(jī)所引起的美元持續(xù)貶值給中國的對外貿(mào)易帶來了前所未有的困難，沿海大量的中小型外貿(mào)企業(yè)倒閉。出口的困難使得中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期。這也就意味著，下一輪中國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力可能來自于內(nèi)源性的增長，尤其是拉動(dòng)內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。要擴(kuò)大內(nèi)需就必須提高居民和企業(yè)的購買力，這就包括加大對固定資產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施的投資、減稅、對農(nóng)民實(shí)行消費(fèi)補(bǔ)貼等。
次貸危機(jī)所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩在短時(shí)間內(nèi)是無法消除的，我們應(yīng)在這次危機(jī)中吸取教訓(xùn)，抓住機(jī)會(huì)，才會(huì)獲得更大的發(fā)展。
