9月24日，國新辦發(fā)布會，央行聯(lián)合金融監(jiān)管總局和證券會打出我國歷史上第一次火箭炮組合，部分政策與08年的美國在面對次貸危機(jī)時，金融海嘯爆發(fā)后的決策如出一轍，向一級市場提供便利融資，投放流動性，穩(wěn)定市場信心，三套組合拳可謂是給資本市場和普通群眾予以的強(qiáng)效預(yù)期支持，同日，上證指數(shù)收盤2863.13點(diǎn)，上浮4.15%，百股漲停。本文就三大政策進(jìn)行簡要介紹及商業(yè)銀行應(yīng)對政策進(jìn)行剖析。
一、量化寬松，為股市注入流動性
央行提供互換便利工具，首批資金規(guī)模5000億，即支持券商、基金、保險機(jī)構(gòu)利用自身持有的債券、股票EFT、滬深300成分股作為抵押，從央行換入國債、央行票據(jù)等高流動性資產(chǎn)，從而獲取現(xiàn)金，而這些現(xiàn)金只能用于購買股票，這也是第一次特批資金只能用于購買股票，縱觀歷史上所有的流動性寬松，央行都嚴(yán)厲禁止資金流入股市，這次無疑是給一級、二級交易市場釋放了一個重點(diǎn)信號，要極力保障資本市場的良性循環(huán)發(fā)展，這一政策的實施，即宣告了在有效額度類，金融機(jī)構(gòu)可通過質(zhì)押-購買-質(zhì)押的方式，源源不斷為市場投入流動性，且后續(xù)這一互換便利工具資金規(guī)模仍有可能繼續(xù)擴(kuò)大。
對商業(yè)銀行的影響及應(yīng)對政策：這一政策的實施，無疑會極大提振資本市場信心，從而加大居民及機(jī)構(gòu)對持有貨幣的投資需求，引導(dǎo)貨幣市場M2向M1的流向，市場上的流動性得到提升，推動資產(chǎn)價格提升，加上美元降息，國內(nèi)政治及營商環(huán)境的相對穩(wěn)定，外資會加大對國內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的青睞，同時，降低存量房貸利率，老百姓手中的現(xiàn)金得以釋放，更多的投向民生、教育、醫(yī)療市場的消費(fèi)，促進(jìn)國內(nèi)過剩產(chǎn)能的去化，改變國內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營及投資策略，三架馬車能夠同時驅(qū)動，從而實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極布局，加大對新質(zhì)生產(chǎn)力、進(jìn)口替代行業(yè)的信貸支持，搶占市場。
二、股票回購、增持再貸款
在會上，央行潘功勝表示，將引導(dǎo)商業(yè)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購增持上市公司的股票，同時由央行向商業(yè)銀行發(fā)放再貸款，提供的資金支持比例是服務(wù)再貸款利率的1.75%,商業(yè)銀行在貸款期間的凈息差0.5個百分點(diǎn)，首期規(guī)模3000億，如效果良好，將繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。
此項政策的邏輯在于只要上市公司的股息率每年分紅高于貸款利率，對大股東而言就是一筆穩(wěn)賺的生意，上市公司回購注銷股本，以穩(wěn)定市盈率，讓現(xiàn)金流游戲得以循環(huán)往復(fù)。另一方面也會迫使上市公司著力改善經(jīng)營業(yè)績，努力分紅、努力派息，而不是利用轉(zhuǎn)融通或假離婚等手段套現(xiàn)，從而改善做空資產(chǎn)的惡性循環(huán)。
總而言之，上述兩項措施，雖然央行的資產(chǎn)負(fù)債表不直接承接股票資產(chǎn)，但是股票市場已成為央行實質(zhì)投放流動性的工具，成為新一輪的蓄水池，并且給銀行、券商、保險、基金等金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)張信用的抵押品力度可謂空前。
對商業(yè)銀行的影響及應(yīng)對政策：關(guān)注經(jīng)營情況良好的上市企業(yè)，著力營銷有回購需求的公司，同時開發(fā)新的信貸產(chǎn)品以適應(yīng)政策帶來的市場變化，提升新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
三、降準(zhǔn)降息、提振消費(fèi)市場
2024年2月，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，此次擬再下調(diào)0.5個百分點(diǎn)，下調(diào)后預(yù)計向金融機(jī)構(gòu)市場投放長期流動性約1萬億元。年底前，仍有可能繼續(xù)下調(diào)0.25-0.5個百分點(diǎn)，為銀行擴(kuò)大信貸投放提供子彈，另一方面，2024年7月，央行將7天逆回購操作利率從1.8%下調(diào)至1.7%，此次擬下調(diào)0.2個百分點(diǎn)至1.5%，此項政策將帶動央行中期借貸便利(MLF)下調(diào)0.3個百分點(diǎn)，從而帶動貸款市場利率及存款利率下調(diào)0.2-0.25個百分點(diǎn)，維系當(dāng)前商業(yè)銀行凈息差，避免出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。
貸款市場利率的下降最直接影響的便是房貸利率，讓新房購置融資成本進(jìn)一步下降，租金和貸款利息的差距進(jìn)一步縮小，加上首套房、二套房首付比例的下調(diào)，會加強(qiáng)一二線城市樓市的去化水平，讓年輕人的購房欲望回暖。
而存量房貸的下調(diào)0.5個百分點(diǎn)，讓存量房貸更加接近新房購置利率，以現(xiàn)行300萬的商貸為例，下調(diào)后月均減付利息700-800元，年均減少付息1萬元，總量期間利息減少30萬元，且隨著LPR的下調(diào)，總量期間利息可少付40萬元左右，這都是真金白銀，老百姓的錢袋子松了，就更愿意消費(fèi)，由此生育率及失業(yè)率從長遠(yuǎn)來看都可以得到有效改善。
從商業(yè)銀行的角度來看，盡管每年減少約1500億的利息收入，從短期來看會直接影響盈利指標(biāo)，但政策的實施會逐步改變內(nèi)需疲軟的局面，提升國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能去化，提升企業(yè)投資回報率，對做大國內(nèi)市場蛋糕是有促進(jìn)作用的。同時，就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，房地產(chǎn)仍是國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)支柱，央行自2024年5月設(shè)立的3000億元保障房收購再貸款投放情況不理想，究其原因還是兜底力度不足，地方政府難以施展手腳，此次將支持比例由60%提升至100%，可以極大程度鼓勵地方政府收購存量地產(chǎn)，為房企注入血液，解決上下游資金斷裂的困境，也讓商業(yè)銀行的債務(wù)違約危機(jī)得到緩解。是國家提倡房住不炒，保障民生的極力舉措，為國內(nèi)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)贏得空間和時間。
