當(dāng)今微觀主體和各國政府對財富管理“安全性”的要求,比過去金本位時代顯得更為迫切,標(biāo)準(zhǔn)也越來越高。以前,當(dāng)經(jīng)濟走進通貨膨脹的狀態(tài)或接近通脹可能性時,市場主體會很自然傾向于持有“安全資產(chǎn)”以規(guī)避風(fēng)險。
對銀行來說,銀行間的同業(yè)拆借和其發(fā)放貸款所需要的資本充足物和抵押資產(chǎn)都需要具備較高的安全性,這也是審慎性監(jiān)管的要求。事實上,銀行作為實體經(jīng)濟的重要支撐,在經(jīng)濟復(fù)蘇中將發(fā)揮重要作用,若不能持有一定規(guī)模的安全資產(chǎn),那么,銀行抗衡各種金融風(fēng)險的能力,實體經(jīng)濟健康發(fā)展的資源配置能力就會受到很大限制。某種意義上說,銀行本身也在為廣大儲戶提供受到國家保護的“安全資產(chǎn)”服務(wù)。
其次,作為市場投資者來說,“安全資產(chǎn)”是他們對風(fēng)險資產(chǎn)定價的參照物,風(fēng)險資產(chǎn)的價格是以無風(fēng)險資產(chǎn)或安全資產(chǎn)的價格為基準(zhǔn)加上風(fēng)險溢價后形成的。如果沒有安全資產(chǎn)作為錨定物,或者過去作為“安全資產(chǎn)”的標(biāo)的,在未來某一天本身會存在很大風(fēng)險,這將給股票市場,債券市場等資本市場的投融資活動帶來更多的不確定性,這最終會大大降低一個國家資源配置的效率。
一般而言,人們追求“安全資產(chǎn)”的原因,就在于它表現(xiàn)出來的、與其他金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險屬性完全不同的特征:很高的信用和較低的市場風(fēng)險;而且,流動性好,通脹風(fēng)險可控,甚至匯率風(fēng)險也較低,尤其是非系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)時它還可以起到很好的分散風(fēng)險的作用。
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