中國需要安全的金融資產(chǎn)

    當(dāng)今微觀主體和各國政府對財富管理“安全性”的要求，比過去金本位時代顯得更為迫切，標(biāo)準(zhǔn)也越來越高。以前，當(dāng)經(jīng)濟走進通貨膨脹的狀態(tài)或接近通脹可能性時，市場主體會很自然傾向于持有“安全資產(chǎn)”以規(guī)避風(fēng)險。

    對銀行來說，銀行間的同業(yè)拆借和其發(fā)放貸款所需要的資本充足物和抵押資產(chǎn)都需要具備較高的安全性，這也是審慎性監(jiān)管的要求。事實上，銀行作為實體經(jīng)濟的重要支撐，在經(jīng)濟復(fù)蘇中將發(fā)揮重要作用，若不能持有一定規(guī)模的安全資產(chǎn)，那么，銀行抗衡各種金融風(fēng)險的能力，實體經(jīng)濟健康發(fā)展的資源配置能力就會受到很大限制。某種意義上說，銀行本身也在為廣大儲戶提供受到國家保護的“安全資產(chǎn)”服務(wù)。

    其次，作為市場投資者來說，“安全資產(chǎn)”是他們對風(fēng)險資產(chǎn)定價的參照物，風(fēng)險資產(chǎn)的價格是以無風(fēng)險資產(chǎn)或安全資產(chǎn)的價格為基準(zhǔn)加上風(fēng)險溢價后形成的。如果沒有安全資產(chǎn)作為錨定物，或者過去作為“安全資產(chǎn)”的標(biāo)的，在未來某一天本身會存在很大風(fēng)險，這將給股票市場，債券市場等資本市場的投融資活動帶來更多的不確定性，這最終會大大降低一個國家資源配置的效率。

    一般而言，人們追求“安全資產(chǎn)”的原因，就在于它表現(xiàn)出來的、與其他金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險屬性完全不同的特征：很高的信用和較低的市場風(fēng)險；而且，流動性好，通脹風(fēng)險可控，甚至匯率風(fēng)險也較低，尤其是非系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)時它還可以起到很好的分散風(fēng)險的作用。